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霆管

發布日期:
作者: 蔡建樹。
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  很多人都曾有個民宿夢,想像自己是民宿主人的那股帥氣與浪漫,瞬間整個人都飄飄然了。然而,殘酷的現實是,要支持這個夢想至少得有兩大支柱撐著:擁有民宿(資本財)與經營能力(軟實力)。說到底,前者是如何得天下的本領,後者則是如何治天下的工夫。
  企業所有權取得的手法,不外乎是買入市場上現成既有公司的股權,又或者是新設立一家全新的公司,對於經營者而言,這其實相當於生產決策面臨的委外生產或自行產製的問題,也就是諾貝爾經濟學獎得主 James Tobin提出來的q比例(q-ratio)理論。Tobin將q比例定義為:「公司的市場價值」與「公司資產的重置成本」之比值;因此,當以市價在市場上買入現成公司的價格高於公司資產的重置成本時,這個比值將大於一(q>1),則投資者會選擇新設立一家公司(自行產製),而非買入現存於市場的公司股權藉以入主企業(委外生產);反之,若公司資產的重置成本高於公司的市場價值,則比值小於一(q<1),則理性投資者改以在市場上買入現成公司的股權,放棄新設立公司的作為。
  所以,選擇進入市場的投資方式,取決對於以上兩種模式的成本評估,故而有的民宿是全新建造,有的則是購入現成建物,甚至有的則以租賃方式,各種模式不一而足,究其根本,決策準則不過就是q比例的應用,如此而已。
  因此,一家公司是否值得被收購,不是隨便說說就算數的,銀子更不是拿來開玩笑的,如此說來,當然不能輕易的要求誰該去收購某家出狀況的公司,畢竟那是億來億去的買賣,豈能率爾拍板定案。
  民宿所有權如此,飯店就更不用說,無論收購或自建都要面對q值的評價與權衡,而這是專業又獨斷的事,並非簡單的任務。
  著眼於以上的心思,記得幾年前,地處離島的金門,曾為了對外的空中交通,經常為了旺季或霧季一票難求又價格居高不下,為了擺脫航空公司的宰制,便有了金門應該成立航空公司的聲音,一時之間,買下一家航空公司或買幾架屬於金門的飛機,似乎成了美好的想像。然而,先不說金門空中交通的問題,從來都不是產能的問題,所以,是不是因而必須成立專屬金門的航空公司,實在是大得離譜的問號,更實際又簡單的問題,其實也是q值的盤算。現行在市場上由航空公司提供服務即為委外代工模式,而成立金門航空就是自行產製模式,兩者稍作核算,q值大於一或小於一,應該也是不難理解的事實。
  金門話當中,有一華語不容易完整翻譯的說法,形容人是「霆管氣(ㄉㄢˊㄍㄨㄥˋㄎㄨㄧˇ)」或「哄狗氣(ㄏㄨㄥˊㄍㄠˊㄎㄨㄧˇ)」,大概是形容人的性情或行事作為具有:好勝不服輸、打腫臉充胖子、好大喜功而炫耀等特質的總合。這樣戲謔的說法,多少帶有輕蔑與不屑的成分,因為常人不會為了喝牛奶而買下一頭牛,更不會為了喝珍珠奶茶,就買下整個手搖飲料攤,如此明白扼要的道理,其實一般人的智慧即可了然於胸,唯一例外的可能是暴發戶,而暴發戶的任性並非常態,就暫且先不談。
  至於公司治理則是經營的大學問,就如同企業取得所有權(得天下)後的營運(治天下),是重要的議題,從來馬上得天下,並非也能馬上治天下,此時企業家才能就該上場發揮,華而不實的霆管氣,更是可以休矣。

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